Kas ir biržā tirgota parādzīme (ETN) - kā tās atšķiras no ETF

Summa, kuru saņemat termiņa beigās vai pārdodot obligāciju otrreizējā tirgū, ir balstīta uz pamatā esošā indeksa rādītājiem - jūs saņemat savu galveno ieguldījumu plus vai mīnus peļņa vai zaudējumi, kas radušies jūsu īpašumtiesību periodā. Piemēram, ja jūs ieguldīsit USD 1000 ETN, kas paredzēts, lai izsekotu naftas cenām periodā, kurā tās vērtība palielinās par 15%, jūs saņemsit 1150 USD izpirkšanas laikā. Ja tas samazinās par 15%, jūs saņemtu 850 USD.

ETN: definīcija un galvenās iezīmes

ETN ir dažas ievērojamas pamatīpašības. Viņi daudzus no tiem dala ar obligācijām vai biržā tirgotiem fondiem (ETF).

• Izdevums. Parasti ETN izdod lielas finanšu iestādes, piemēram, Barclays, partijās ar vismaz 50 000 vienību. Tā kā pastāvīgiem ieguldītājiem nav praktiski tos iegādāties tieši no emitenta - parasti to dara institucionālie investori - viņi tos pērk otrreizējā tirgū.
• Termiņš. Tāpat kā nenodrošinātās obligācijas (un atšķirībā no ETF un indeksu fondiem), katram ETN ir iepriekš noteikts termiņš, un to garantē emitenta solījums atmaksāt pamatsummu..
• Izsekošana un īpašuma tiesības. Kā parāda instrumenti ETN nekad nepieder aktīvi. Tie tikai izseko indeksa vai aktīvu klases darbību. Tā kā viņiem nepieder aktīvi, viņi precīzi izseko šo sniegumu. Turpretī ETF un indeksu fondiem ir jāpērk un jāpārdod aktīvi, lai atdarinātu indeksus, kurus viņi seko. Noteiktos apstākļos tas noved pie izsekošanas kļūdas - apstākļa, kad fonda līdzdalības vērtība precīzi neatspoguļo to, kas tam ir paredzēts izsekot.
• Kredītrisks. Kā parāda instrumenti visiem ETN ir kredītrisks. Tā kā tos atbalsta tikai emitenta ticība un kredīts, to cenas var paaugstināties vai samazināties neatkarīgi no viņu izsekotiem aktīviem vai indeksa. Sliktākajā gadījumā jūs varat zaudēt visu savu ieguldījumu ETN, ja tā emitents ir mazāks - pat ja indekss, kuru tas izseko, darbojas labi. Turpretim, tā kā ETF faktiski pieder izsekotie aktīvi, to tirgus cenas atbalsta pamatā esošo komponentu patiesā vērtība. Ja visu šo komponentu vērtība nenokrīt līdz nullei, instruments nebūs bezvērtīgs.
• Likviditāte. Tāpat kā ETF, ETN tirgojas biržās (otrreizējā tirgū), un to cena tiek noteikta reālajā laikā, lai gan ieguldītāji var tos turēt līdz termiņa beigām. Ņemiet vērā, ka dažiem reti tirgotiem ETN ir likviditātes jautājumi.
• Nav minimālo pirkuma prasību. Tāpat kā ETF, ETN tiek emitēti ar noteiktu nominālvērtību, parasti USD 25 par vienību bez minimālajām iegādes prasībām. Turpretī dažu valdības un korporatīvo obligāciju minimālā iegādes prasība var būt 10 000 USD.
• Izmaksu attiecība. Līdzīgi kā ETF un atšķirībā no obligācijām, ETN var nākt ar gada izdevumu attiecību. Šīs attiecības var svārstīties no mazāk nekā 0,2% līdz pat 1,5%, atkarībā no ETN sarežģītības. Piemēram, jums jāmaksā 1,35% gadā par ļoti sarežģīto Barclays S&P VEQTOR ETN (VQT), kas vienlaikus izseko S&P 500, S&P volatilitātes indeksu (VIX) un skaidru naudu. Tās cena atspoguļo optimālo sadalījumu starp šiem trim indeksiem jebkurā laikā.

Galvenās atšķirības starp ETN un ETF

• ETN nepieder neko
• ETN ir daudz mazāk un populāri nekā ETF
• ETF ir šķidrāki nekā ETN
• ETN vērtība ir atkarīga no tā emitenta kredītriska un indeksa vai tā izsekoto aktīvu vērtību

Priekšrocības

ETN ir vairākas priekšrocības salīdzinājumā ar citiem ieguldījumu instrumentiem, ieskaitot ETF, obligācijas un akcijas:

1. ETN perfekti izseko bāzes indeksa rādītājus

Tā kā ETF faktiski pieder akciju un / vai citu vērtspapīru akcijas atkarībā no viņu izsekotā indeksa, viņiem periodiski jāpārbalansē viņu līdzdalība, lai pārliecinātos, ka tie sakrīt ar bāzes aktīvu rādītājiem. Tas var radīt problēmu, ko sauc par izsekošanas kļūdu - neatbilstība starp ETF portfeli un tam sekojošo indeksu. Precīzi izsekojot etalona indeksu, var būt nepieciešams daudz pirkt un pārdot - ja atsevišķie komponenti nav ļoti likvīdi, var būt grūti precīzi atkārtot tā veiktspēju. Kā ETF turētājam tas var samazināt jūsu ienākumus.

Turpretī ETN ir viens no nedaudzajiem ieguldījumu instrumentiem, kas paredzēts indeksa vai aktīvu klases darbības atdarināšanai, nepiešķirot īpašumtiesības uz pakārtotajiem vērtspapīriem. Tāpēc ETN emitentam nav jāuztraucas par periodisku savu aktīvu līdzsvarošanu - un par visām problēmām, kuras process var radīt. Instrumenta tirgus vērtība vienmēr atspoguļo tā izraudzītā indeksa vai aktīvu groza vērtību.

2. Nodokļu režīms

Salīdzinot ar obligācijām, fondiem un pat regulāriem akcijām, ETN bieži nāk ar vienkāršākiem, pievilcīgākiem nodokļu apsvērumiem. Tā kā ETN parasti nemaksā procentus, jums nebūs jāuztraucas par tā uzskaiti katru gadu, kā jūs darītu tradicionālās obligācijas gadījumā.

Fakts, ka ETN nepieder nekādi pakārtotie aktīvi, nozīmē, ka arī tiem nav jāveic gada kapitāla pieauguma sadale. Var būt nepieciešami ETF, indeksu fondi un slēgti fondi, kuriem pieder individuālie dividenžu krājumi, lai veiktu dividenžu sadali gadā - vēl viens nodokļu apsvērums, kas ETN turētājiem neder. Vairumā gadījumu nodokli maksājat tikai (īstermiņa vai ilgtermiņa kapitāla pieauguma veidā, atkarībā no tā, vai esat turējis instrumentu ilgāk vai mazāk nekā gadu), pārdodot savu ETN vai kad tas sasniedz briedums.

3. Pilnīga pieeja nelikvidiem vai jauniem tirgiem

ETN regulāriem ieguldītājiem nodrošina piekļuvi tirgiem un aktīvu klasēm, kuras parasti varētu būt nepieejamas. Lai gan ETF, indeksu fondi un obligāciju fondi piedāvā piekļuvi daudziem jauniem instrumentiem, ieskaitot valūtas grozus un preču fjūčerus, tie bieži to dara tādā veidā, kas tiešajiem investoriem rada loģistikas galvassāpes. Piemēram, šo instrumentu tirgi mēdz būt nelikvīdi, un tie var pieprasīt augstas komisijas vai minimālās ieguldījumu prasības, kas maziem ieguldītājiem nav praktiskas. Bez šādiem ierobežojumiem ETN var brīvi izsekot gandrīz visiem ieguldījumiem.

4. Labāka elastība nekā obligācijām

Tā kā viņi tirgojas biržās, tos var pirkt un pārdot jebkurā tirdzniecības dienas laikā. Tāpat kā akciju un obligāciju darījumi, ETN darījumi norēķinās trīs darba dienu laikā. Un, tā kā parasti to nominālvērtība ir 25 USD, salīdzinot ar USD 1 000 par atsevišķu obligāciju, ir lētāk iegādāties vienu ETN vienību nekā vienu obligāciju, turklāt dažām obligācijām ir minimālās pirkšanas prasības, kas vēl vairāk palielina to izmaksas.

Trūkumi

ETN ir arī vairāki trūkumi salīdzinājumā ar citiem finanšu instrumentiem:

1. Kredītrisks

Kā parāda instruments, kura vērtība ir atkarīga no tā emitenta kredītreitinga, katram ETN ir noteikts kredītriska līmenis. Pat tie, kurus izdod finanšu iestāde ar stabilu kredītreitingu, piemēram, Barclays (pašlaik A-, pēc Standard & Poor’s datiem), joprojām ir pakļauti riskam. Piemēram, Barclays kredītreitinga samazinājums 2013. gada vidū no AA atbilda cenu kritumam par vairākiem procentu punktiem daudziem uzņēmuma ETN. Kaut arī obligāciju turētāji saskaras ar līdzīgiem riskiem, ETF īpašniekus tieši neietekmē izmaiņas viņu vērtspapīru emitentu kredītspējā.

2. Mazāk ETN emitentu

Katrā ETN ir aptuveni septiņi ETF. Nav pārsteidzoši, ka ir arī mazāk ETN emitentu - kopā tikai deviņi vai desmit, sākot ar 2013. gadu. Tas rada problēmas ETN ieguldītājiem..

Ja vēlaties tvert ļoti specifiska indeksa veiktspēju, iespējams, nevarēsit atrast ETN ar vēlamajām funkcijām. Piemēram, Elements Exchange tirgoto parādzīmju spektra liela apjoma ASV sektora impulsu indekss (EEH), kuru parakstījis ASV HSBC, ir vienīgais pieejamais ETN ieguldītājiem, kas vēlas izmantot S&P 500 kopējās atdeves indeksa (SPTR) impulsa svārstības. ). No otras puses, pat ja jūs atradīsit ETN ar piemērotām īpašībām, tā emitentam var būt skicēts kredītreitings, kas instrumentu padara jums pārāk riskantu.

3. Dažiem ETN ir problēmas ar likviditāti

ETF tirgo lielākos apjomos, un parasti to tirgus kapitalizācija (to apgrozībā esošo vienību kopējā tirgus vērtība) ir augstāka nekā ETN. Sākot ar 2014. gadu visu neizpildīto ETF kopējā tirgus kapitalizācija ir aptuveni 1,7 triljoni USD. Salīdzināmu skaitli ETN tirgum ir grūtāk iegūt, taču tas neapšaubāmi ir daudz zemāks - mazāk nekā 100 miljardi USD.

Kamēr ETN piedāvā akciju un ETF elastīgu tirdzniecību tirgū, daži atsevišķi ETN tirgo diezgan lēni. Katrā ETN prospektā - un bieži vien tā emitentu vietnes atrunu sarakstā - ir ietverts brīdinājums, ka pēc attiecīgā ETN emisijas “tirgus varētu neattīstīties”. Dažus ETN reti pērk un pārdod, tāpēc potenciālajiem pircējiem un pārdevējiem ir grūti iegūt taisnīgas cenas atklātā tirgū. Tas ir labi, ja vēlaties saglabāt savu ETN līdz termiņa beigām, bet ne tad, ja vēlaties regulāri tirgot.

4. Dažas iespējas ieguldītājiem ar ienākumiem

Tāpat kā obligācijām, ETN ir noteikts termiņš, un to pamatā ir emitenta ticība un kredīts, taču ir viena acīmredzama atšķirība: tikai nedaudz ETN veic regulārus procentu maksājumus. Viņi arī neveic regulāru kapitāla pieaugumu vai dividenžu sadali, atšķirībā no daudziem ETF. Lai gan tas vienkāršo ar ETN saistītos nodokļu apsvērumus, tas nav pievilcīgs risinājums ienākumu gūšanas investoriem.

Nobeiguma vārds

ETN bieži tiek aprakstīts kā krustojums starp ETF un obligācijām. Tāpat kā ETF, tie tirgojas biržās un ir izstrādāti, lai atdarinātu noteikta indeksa vai aktīvu groza bāzes vērtību. Tāpat kā obligācijas, ETN nodrošina emitenta solījums atmaksāt, un tāpēc tas ir ļoti atkarīgs no emitenta kredītreitinga..

Tā kā ETN viņiem nepieder izsekotie aktīvi, ETN piedāvā relatīvas priekšrocības piekļuvei nelikvīdiem aktīviem bez loģistikas galvassāpēm, kas saistītas ar faktiskajām īpašumtiesībām. Turklāt šī struktūra ļauj viņiem perfekti izsekot to pamatā esošajam indeksam vai aktīviem un vienkāršo turētāju nodokļu apsvērumus. Tomēr tie ir slikta izvēle tiem, kas vēlas gūt ienākumus no procentu maksājumiem vai dividendēm.

?