Kāds ir vēlamais krājums salīdzinājumā ar parasto krājumu - definīcija, plusi un mīnusi

Lai atsauktos uz jauniem investoriem, uzņēmumi saldināja katlu, izlaižot jaunu vērtspapīru - vēlamo akciju -, kam bija mazāks risks un lielāka ienākumu noteiktība nekā parastajam. Ja uzņēmums kavējas un pieprasa likvidāciju, parādu turētājiem vispirms tiek samaksāts pilnā apjomā, kam seko maksājums vēlamajiem akciju turētājiem tādā apjomā, kas ir vienāds ar vēlamo akciju likvidācijas vērtību (kas noteikta sākotnējā piedāvājuma laikā). Parastie akciju akcionāri saņem visu atlikušo naudu. Ieteicamie akcionāri saņem pilnu ieguldījumu samaksu pirms vispārējie akcionāri saņem jebkādu samaksu. Tāpat labākie akcionāri saņem dividendes pirms jebkādu parasto akciju dividenžu izmaksas.

Pirmos vēlamos krājumus 1800. gadu vidū izlaida dzelzceļa uzņēmumi un kanāli. Mūsdienās vēlamās akcijas biežāk izsniedz uzņēmējdarbību uzsācoši uzņēmumi, organizācijas, kuru finansiālie apstākļi ir nelabvēlīgi un kuriem netiek piemērots parastais parāds un pašu kapitāls, vai finanšu uzņēmumi un komunālie pakalpojumi. Pēdējos gados vēlamās akcijas ir zaudējušas labvēlību, jo investori ir pievērsušies parasto akciju vai obligāciju tirgum, taču ir arī daži ievērojami izņēmumi.

Miljardieru ieguldītājs Vorens Bafets ir īpaši aktīvs vēlamajos akcijās, parasti kombinācijā ar pievienotajiem akciju pārdošanas orderiem - likumīgām tiesībām iegādāties uzņēmuma akcijas par noteiktu cenu. Citiem vārdiem sakot, vēlamo akciju daļai varētu būt orderis, kas dod privileģētajam akcionārim tiesības iegādāties parasto akciju daļu par fiksētu cenu uz noteiktu laiku. Buffett 2008. gadā publiski ieguldīja USD 5 miljardus privātā Goldman Sachs vēlamajā emisijā ar 10% dividendēm un garantijām pirkt USD 5 miljardus akciju ar USD 115 par akciju (43,4 miljoni akciju). Pie citiem ievērojamiem Buffett vēlamajiem akciju pirkumiem pieder kontrolakciju sabiedrība, kurai pieder H. Dž.Heinzs, Bank of America, General Electric un Burger King.

Ieguldījumu kategorijas labākie akcijas ar pašreizējo ienesīgumu no 5,2% līdz 6,5% ir īpaši pievilcīgas investoriem, kuri vēlas iegūt lielus ienākumus, īpaši ar pašreizējām likmēm no augstas kvalitātes obligācijām, kuru vidējā ienesīgums ir no 1,7% līdz 3,0%. Tomēr vēlamie krājumi var būt sarežģīti, atkarībā no to sastāva, un ne visiem.

Vēlamā krājuma galvenās iezīmes

Hibrīda drošība

Vēlamie krājumi apvieno pašu kapitāla un parāda pazīmes:

• Pašu kapitāls. Tie drīzāk atspoguļo īpašumtiesības uz korporāciju, nevis aizdevumu tai. Vēlamo akciju īpašniekiem tiek dotas noteiktas priekšrocības - vispirms tiek pilnībā apmaksāts - salīdzinājumā ar parasto akciju akcionāriem par ienākumiem un aktīviem likvidācijas gadījumā. Viņi arī saņem dividendes, pirms dividendes tiek izmaksātas akcionāriem. Apmaiņā pret izvēlēto statusu privileģētie akcionāri parasti atsakās no balsstiesībām, izņemot ierobežotus apstākļus, lai aizsargātu savu statusu.
• Parāds. Vēlamā akciju cenu kustība atgādina parāda instrumenta vai obligācijas kustību fiksētās dividendes un izpirkšanas dēļ par fiksētu vērtību. Tā kā visiecienīgākajiem akcijām nav atmaksas termiņu (vai arī tāpēc, ka termiņš nenotiks līdz gadiem nākotnē), tām ir tendence mainīties ar procentu likmēm, kā to dara ilgtermiņa obligācijas..

Tas, vai vēlamā akcija rīkojas vairāk kā akcija vai obligācija, ir atkarīgs no tā līgumiskajām iezīmēm. Piemēram, vēlamā akciju cena, kuru var “pārveidot” par parasto akciju, mainīsies atbilstoši parastajai akciju cenai, ja parasto akciju tirdzniecība ir augstāka par konvertācijas cenu. Un otrādi, ja parastās akcijas tirgo vērtībās, kas ir zemākas par konvertācijas cenu, vēlamās akcijas (fiksētās dividenžu likmes dēļ) tirgosies kā obligācija ar cenu svārstībām, kas balstītas uz procentu likmju izmaiņām.

Vēlamo krājumu papildu iespējas

Vēlamo akciju nosacījumi ir noteikti līgumā starp uzņēmumu un vēlamajiem akcionāriem. Par noteikumiem var vienoties privāti, kā tas ir Bufeta kunga ieguldījumiem, vai tos var noteikt akciju parakstītāji tieši pirms publiskās emisijas..

Vēlamākajiem krājumiem ir kāda no šīm iezīmēm:

• Par vai Nē. Nominālvērtība ir akciju emisijas noteiktā vērtība - vēlamā vai kopējā -, kas noteikta uzņēmuma statūtos, un parasti nav saistīta ar tirgus vērtību. Piemēram, uzņēmums var noteikt vēlamās akcijas nominālvērtību 100 USD un parasto akciju 1 USD, kaut arī vēlamo akciju tirdzniecība ir USD 125 un parasto akciju cena USD 30 par akciju. Nominālvērtību galvenokārt izmanto grāmatveži, lai noteiktu “apmaksātu kapitālu” un “papildu apmaksātu kapitālu” summās bilancē, un regulatori, lai savāktu reģistrācijas nodevas un nodokļus. Neviena nominālvērtība nozīmē, ka uzņēmums nav noteicis konkrētu vērtību konkrētai akciju emisijai. Ja vēlamo akciju daļai ir noteikta nominālvērtība, vērtība parasti ir izpirkšanas cena, kas tiks samaksāta, kad vēlamais krājums nobriest, un / vai vērtība, kas nosaka sīkāku informāciju par vēlamo akciju pārvēršanu parasto akciju skaitā.
• Kabriolets vai nekonvertējams. Ieteicamo akciju īpašniekiem var būt tiesības konvertēt vēlamās akcijas parastās akcijās ar iepriekš noteiktiem noteikumiem - ļaujot viņiem piedalīties uzņēmuma parasto akciju palielināšanā - ja tiek pievienota konvertējama opcija. Piemēram, vēlamā akcijas ar nominālvērtību 100 USD akcionāri no sabiedrības saņems 100 USD skaidrā naudā par katru vēlamo akciju daļu, kas tiek turēta, kad beidzas emisija. Ja emisija ir konvertējama 10 parasto akciju akcijās, konvertācijas cena ir ekvivalenta USD 10 par akciju par vienu akciju; ja to var konvertēt uz 20 akcijām, faktiskā konvertācijas cena būtu USD 5 par parasto akciju. Parasti konvertēšanas tiesības ierobežo emitenta tiesības “piezvanīt” vai izpirkt vēlamo emisiju par iepriekš noteiktu cenu neatkarīgi no tā, vai tā ir nominālvērtība vai cita vērtība, kas noteikta, kad tika emitēti vēlamie akcijas. Praktiski konvertējamo privileģēto akciju emitents, kuru parasto akciju pārdošanas apjoms pārsniedz konvertācijas cenu (piemēram, ja konvertācijas cena ir USD 10 un akcijas pārdod par USD 15), piespiedīs vēlamo akciju konvertēšanu, tādējādi novēršot pienākumu veikt regulārus dividenžu maksājumus un palielinot to kopējo akciju kapitālu.
• Izsaucams vai neaicināms. Vēlamos krājumus uzņēmums var izpirkt vai pieprasīt nominālvērtības vai citas norādītās vērtības samaksai. Dažos gadījumos iespēja piezvanīt vai izmantot vēlamo akciju ir ierobežota līdz noteiktam periodam. Piemēram, uzņēmumam var būt ierobežots pieprasīt emisiju pirmajos divos vai trīs dzīves gados, lai nodrošinātu, ka pircēji noteiktā laika posmā gūst labumu no norādītajām dividendēm vai gadījumos, kad tiek pievienota konvertējama opcija. Potenciālajiem ieguldītājiem jāņem vērā, ka uzņēmums jebkurā laikā, ko atļauj līgums, var izteikt piedāvājumu pilnībā vai daļēji izpirkt vēlamās akcijas neatkarīgi no tā, vai ir konvertējams elements vai ja parastās akcijas padara konvertēšanu pievilcīgāku. Ja vēlamajā krājumā ir konvertējama funkcija, opciju izpirkt vai konvertēt dod vēlamais akciju īpašnieks.
• Termiņš vai mūžīgā dzīve. Tāpat kā obligācijām, vēlamajiem akcijām var būt noteikts termiņš, kurā uzņēmums izpirks akcijas par skaidru naudu iepriekš noteiktā apjomā. Dažiem vēlamajiem akcijām ir pastāvīga mūža ilgums, piemēram, parastajam krājumam, un tie var palikt neapmaksāti, kamēr uzņēmums darbojas. Tomēr, tā kā vēlamie akcijas parasti reaģē tāpat kā obligācijas uz procentu likmju izmaiņām, ieguldītājiem jāzina par termiņu līdz dzēšanai gadījumos, kad tāds ir.
• Fiksēta vai regulējama dividenžu likme. Vēlamāko akciju dividenžu likme ir noteikta un noteikta dibināšanas sertifikātā, taču tā var mainīties un laika gaitā mainīties. Piemēram, daudzi finanšu kompāniju emitenti mainās uz vēlamo akciju likmēm, lai dividenžu summa mainītos atkarībā no noteikta procentu likmes indeksa. Piemēram, ja dividendes ir piesaistītas Londonas starpbanku piedāvātajai likmei (Libor), dividenžu summa tiek atjaunota katru ceturksni. Mainīgā likme ierobežo bāzes vēlamo akciju cenu nepastāvību, jo dividendes mainās atbilstoši indeksa likmei.
• Kumulatīvs vai neuzkrājams. Tā kā dividenžu izmaksu var pārtraukt jebkurā laikā, pamatojoties uz derībām, kas saistītas ar vēlamajiem akcijām emisijas laikā un uzņēmējdarbības rezultātiem, vēlamās akciju dividendes parasti ir kumulatīvas. Vienkārši izsakoties, dividendes netiek atmestas, bet atliktas. Tā kā par parastajām akcijām nevar maksāt dividendes, kamēr nav izmaksātas iepriekš atliktās vēlamās akciju dividendes, uzņēmuma vadībai ir zināms spiediens pēc iespējas ātrāk turpināt vai atjaunot vēlamās dividendes. Piemēram, ja priviliģētajiem akcionāriem ir tiesības saņemt ceturkšņa dividendes 1 USD apjomā par katru vēlamo akciju - bet biznesa apstākļi īslaicīgi aizliedz skaidras naudas izmantošanu šim mērķim - privileģētajiem akcionāriem būtu tiesības saņemt USD 1 par vēlamo akciju par katru ceturksni. kur dividendes tika izlaistas dividenžu atjaunošanas brīdī. Ja tiek nokavēti trīs ceturkšņa maksājumi, ieteicamais akcionārs saņemtu USD 3 par akciju, pirms parastie akcionāri varētu saņemt dividendes; ja netiks izlaisti seši dividenžu maksājumi, priviliģētais akcionārs saņemtu 6 USD dividendēs, pirms parasto akciju akcionāri saņemtu jebkādus dividenžu maksājumus.
• Piedalās vai nepiedalās. Ieteicamie akcionāri, kas piedalās, saņem noteiktās dividendes, kā arī papildu dividendes, pamatojoties uz dividendēm, kas izmaksātas kopējiem akcionāriem. Citiem vārdiem sakot, vēlamie akcionāri “piedalās” vienlīdzīgi ar parastajiem akcionāriem, lai dalītu atlikušās dividendes, tiklīdz parastie akcionāri ir saņēmuši īpašu noteikto likmi..
• Balsošana vai balsošana bez balsošanas. Parasti privileģētajiem akcionāriem nav tiesību balsot par korporatīvajiem jautājumiem vai ievēlēt direktorus, izņemot tos jautājumus, kas var ietekmēt viņu dividenžu izmaksu vai priekšrocību likvidācijas gadījumā.

Priekšrocības

1. Augstas dividenžu likmes. Dividenžu likmes parasti ir augstākas nekā salīdzinoši vērtētas obligācijas, jo dividendes netiek garantētas tāpat kā obligācijas procenti. Šī iemesla dēļ ieguldītājiem jāpievērš īpaša uzmanība dividenžu izmaksu vēsturei par jebkuru vēlamo vai parasto akciju atlikumu. Uzņēmumi ar strauju izaugsmi parasti izmanto lieko skaidru naudu, lai finansētu papildu izaugsmi, nevis maksātu dividendes, savukārt nobrieduši uzņēmumi, kuriem ir mazāka nepieciešamība pēc naudas, lai finansētu izaugsmi, atlīdzina ieguldītājiem dividendes..
2. Neciklisks. Parastās akciju cenas parasti palielinās ekonomiskās izaugsmes un optimistiskā investora noskaņojuma periodos, un pazeminās lejupslīdes vai pesimistiskā investora noskaņojuma laikā. Tā kā vēlamās akciju cenas parasti ir saistītas ar procentu likmēm, tās parasti ir mazāk pakļautas investoru psiholoģijai un ir mazāk mainīgas nekā parastās akcijas..
3. Novērtē aģentūras. Tāpat kā obligācijas, vēlamās akcijas parasti novērtē un novērtē lielākās kredītreitingu aģentūras (Standard & Poors, Moody's un Morningstar), kas var sniegt zināmu pārliecību par dividenžu izmaksu noturību..
4. Kvalificētas dividendes, kurām uzliek nodokli pēc kapitāla pieauguma likmes. Kamēr parasto akciju dividendes apliek ar nodokli kā nenopelnītos ienākumus pēc parastām nodokļu likmēm, visiecienīgākajām akciju dividendēm tiek piemērotas īpašas nodokļu likmes: bez nodokļiem tiem, kuriem ir 10% un 15% nodokļu grupas; nodoklis tiek aplikts ar 15% likmi tiem, kas ietilpst 25% līdz 35% nodokļu grupās; un tiek aplikti ar 20% likmi tiem, kas pārsniedz 35% nodokļu likmi. Nodokļu maksātājiem ar lieliem ienākumiem tiek piemērota papildu 3,8% Medicare piemaksa.

Uzņēmumi, kas saņem vēlamās akciju dividendes, no sava ar nodokli apliekamā ienākuma var izslēgt 70% no dividendēm.

Trūkumi

1. Balsstiesību trūkums. Vēlamajiem akcijām, izņemot neparedzētus apstākļus, kas iepriekš noteikti vai grozīti dibināšanas sertifikāta paktā, nav balsstiesību par korporācijas darījumiem, ieskaitot direktoru padomes atlasi..
2. Dividendes var samazināt vai apturēt. Parasti dividendes netiek garantētas, un uzņēmuma direktoru padome tās var likvidēt jebkurā laikā, lai gan ar kumulatīvo paktu tiek nodrošināts, ka dividendes ir jāizmaksā, pirms dividendes var izmaksāt parastajiem akcionāriem..
3. Ierobežots potenciāls augšpusē. Investori saņem fiksētu (lai arī negarantētu) dividenžu likmi, un pēc emitenta izvēles tos var izpirkt (pieprasīt). Tā kā dividendes ir noteiktas, vērtspapīri izturas kā obligācijas, nevis kā akcijas. Tā rezultātā privileģētās akcijas nereaģē uz lielākiem korporatīvajiem ieņēmumiem (kā to dara parastās akcijas), ja vien nav konvertēšanas pazīmes parastajām akcijām.
4. Jutība pret procentu likmēm. Tāpat kā obligācijas, vēlamie akcijas ir jutīgas pret procentu izmaiņām. Ja procentu likmes paaugstinās, vēlamo akciju tirgus cena parasti krītas.
5. Rūpniecības dažādošanas trūkums. Lielākā daļa mūsdienu vēlamo akciju emitentu darbojas banku nozarē. Tā rezultātā visizdevīgāko akciju cenas ir neparasti jutīgas pret notikumiem, kas ietekmē finanšu sektoru. Lai atbilstoši sadalītu kopējo portfeļa risku, vēlamajiem akciju pircējiem būtu attiecīgi jāierobežo ieguldījumi.

Vēlamā krājuma piemērs

Kaut arī Bafeta kunga nopirktā Goldman Sachs emisija nav pieejama sabiedrībai, Goldman Sachs pastāvīgās mainīgās likmes neuzkrātās D sērijas vēlamās akcijas (GS-PD) pašlaik tirgojas apmēram USD 22 par akciju ar minimālo dividenžu gadā USD 1 par akciju vai 4% no noteiktās likvidācijas vērtības USD 25 vērtībā. Faktiskā dividenžu likme mainās ik pēc trim mēnešiem un tiek noteikta Libor plus 67 bāzes punkti.

2016. gada 22. jūlijā trīs mēnešu Libor bija 0,6541%, aprēķinot Goldman Sachs D sērijas vēlamo akciju ceturkšņa dividendes 0,26 USD par akciju vai 4,13%, nedaudz pārsniedzot minimālos garantētos 4% (0,25 USD par ceturksni, 1 USD par vienu). gads) dividendes. Ņemiet vērā, ka šis piemērs ir paredzēts tikai ilustratīviem nolūkiem, un tas nav ieteikums iegādāties.

Vēlamie akciju ETF un kopējie fondi

Investori, kuri ir ieinteresēti saņemt lielākus ienākumus, bet dod priekšroku izvairīties no riska, ka viņiem pieder viena vai maza vēlamo akciju grupa, var apsvērt vienu no vēlamajiem fondu biržās tirgotajiem fondiem (ETF), kā arī vienu vai vairākus aktīvi pārvaldītos vēlamos akcijas. kopfondu. Pirms veikt ieguldījumu ETF vai kopfondā, noteikti pārbaudiet iepriekšējo darbību un kopējās iegādes izmaksas, ieskaitot pārdošanas komisijas, administrācijas nodevas, pārvaldības nodevas un tirdzniecības nodevas. Parasti vēlamie akciju portfeļi ir mazāk mainīgi un mazāk aktīvi nekā citi pārvaldītie fondi, tāpēc augstās maksas un izdevumi nav pamatoti. Pasīvi pārvaldīts vēlamais akciju ETF var nodrošināt salīdzināmu tirgus darbību ar mazākām izmaksām.

Vēlamo akciju ETF un kopfondu piemēri ir šādi:

Vēlamie akciju ETF

• iShares S&P ASV vēlamais akciju indekss (PFF)
• PowerShares vēlamais portfelis (PGX)
• PowerShares vēlamais finanšu portfelis (PGF)
• SPDR Wells Fargo vēlamo akciju ETF (PSK)

Aktīvi pārvaldīti fondi

• Nuveen Vēlamie vērtspapīri (NPSAX)
• Galvenie vēlamie vērtspapīri (PPSAX)
• Cohen & Steers vēlamais vērtspapīru un ienākumu fonds (CPXAX)
• Pirmā trasta vēlamie vērtspapīri un ienākumu fonds (FPEAX)

Nobeiguma vārds

Lai cik vilinoši varētu būt lieli ienākumi, atcerieties, ka tie ietver arī dažus riskus. Bafeta kunga priekšrocība ir privāta saruna par sev vēlamā krājuma noteikumiem, jo ​​viņš piemērotos laikos iegulda desmitiem miljonu dolāru. Kaut arī vēlamie krājumi var ievērojami palielināt jūsu gada ienākumus, gudrs cilvēks ieliek vēlamajos akciju instrumentos ne vairāk kā 10% līdz 20% no sava fiksētā ienākuma portfeļa..

Vēlamās akcijas ir īpaši piemērotas ieguldītājiem, kuri vēlas iegūt lielus pašreizējos ienākumus, un tiem, kas vēlas uzņemties lielāku zaudējumu risku salīdzinājumā ar lielāko daļu korporatīvo obligāciju. Dividenžu likmes parasti ir augstākas nekā līdzīgas kvalitātes obligāciju procentu likmes, bet mazāk drošas. Turklāt uz vēlamajām akciju dividendēm attiecas īpašs izdevīgs nodokļu režīms.

Vai esat ieguldījis vēlamajos akcijās? Kāds bija jūsu rezultāts?