Kā uzņēmumi izmanto akcionāru tiesību plānus (saindēšanās tabletes), lai apkarotu naidīgu pārņemšanu

Indes tabletes ir bijis populārs, tomēr pretrunīgi vērtēts solis, un to likumība ir pat apšaubīta. To izmantošana atkarībā no situācijas var būt izdevīga vai kaitēt akcionāriem. Palodze, indes tablete gandrīz vienmēr darbojas kā spēcīgs preventīvs līdzeklis ikvienam, kuru interesē naidīgs pārņemšanas piedāvājums.

Kā darbojas saindēšanās tablete?

Būtībā indes tabletes tiek izmantotas, lai atšķaidītu iegūstošā uzņēmuma īpašumtiesības. To veic, izsniedzot akcijas, garantijas vai opcijas esošajiem akcionāriem, kurus var izmantot, tiklīdz pārņemšanas uzņēmums iegūst noteiktu procentuālo daļu no mērķa sabiedrības akciju (bieži ar ievērojamu atlaidi no pašreizējās cenas). Saindēšanās tabletes parasti tiek iedarbinātas, kad viens ieguldītājs iegūst 20% īpašumtiesību..

Kaut arī pastāv dažādi veidi, kā saindēšanās tabletes var veidot, viens no izplatītākajiem veidiem ir panākt, lai ilgtermiņa direktora iespējas tiktu nekavējoties izmantotas, tādējādi mazinot potenciālā uzraudzītāja īpašumtiesības un saglabājot esošās valdes balsstiesības. Alternatīvi, pašreizējiem akcionāriem var dot tiesības iegādāties papildu akcijas ar lielu atlaidi, padarot mērķa kompāniju iegādi daudz dārgāku..

Indes tabletes var izmantot dažādos scenārijos. Piemēram, vadība varētu vēlēties atturēt no naidīgas pārņemšanas, lai saglabātu savas darba vietas. Vai dažreiz uzņēmums neiebilst, ka to izpirks, bet neinteresē, vai konkrētais uzņēmums mēģina to izdarīt. Pēdējā gadījumā, lietojot indes tableti, uzņēmums var iegādāties laiku, kurā meklēt izdevīgāku uzņēmumu, lai tos nopirktu.

Indes tablešu stratēģiju priekšrocības

Indes tablešu lietošana var būt izdevīga gan akcionāriem, gan vadībai.

1. Īpaši efektīvs. Vēsturiski indes tabletēm ir augsts panākumu līmenis. Tās faktiski ir viena no visnoderīgākajām taktikām cīņā ar pārņemšanu. Tas var būt labs ieguldītājiem, it īpaši, ja viņi uztraucas, ka pārņemšana nebūs labvēlīga organizācijai.
2. Neformāla struktūra. Indes tabletes ir elastīga sistēma, ko var pielāgot uzņēmuma vajadzībām. Viņi var strukturēt, uz kuriem aktīviem attiecas cenu noteikšanas nosacījumi, piemēram, konvertējamās obligācijas, parādzīmes, akcijas, opcijas, obligācijas un kompaktdiski.
3. Aizsargā no negodīgiem pircējiem. Katrs uzņēmums, kas ierosina naidīgu pārņemšanu, to dara savā labā. Viņi var nodomāt demontēt savu mērķi un pārdot to pa gabalu, vai arī viņiem var pietrūkt rūpnieciska ieskata un pieredzes, lai efektīvi vadītu uzņēmumu. Tā rezultātā mērķa uzņēmums var izveidot indes tableti, lai pasargātu sevi no pircēja, kas galu galā kaitētu vadībai un esošajiem akcionāriem.
4. Dod vadības laiku meklēt citus piedāvājumus. Tā vietā, lai novērstu pārņemšanu, indes tabletes var sniegt vadībai iespēju atrast labāku piedāvājumu vai izveidot solīšanas karu.
5. Iegūstiet lielākas prēmijas. Pētījumi liecina, ka firmas, kas lieto indiešu tabletes, saņem no 10 līdz 20% lielāku piemaksu no iegādājošām firmām, salīdzinot ar uzņēmumiem, kuriem nav indes tablešu.

Indes tabletes trūkumi

Lai arī indes tabletes sniedz vairākas priekšrocības korporācijām un ieguldītājiem, tās var būt arī riskantas. Pēdējos gados gan kritiķi, gan tiesas ir pārbaudījušas indes tablešu lietošanas praksi, lai apkarotu pārņemšanas mēģinājumus, šādu iemeslu dēļ:

1. Atšķaida krājuma vērtību. Kad uzņēmumi izlaiž vairākas jaunas akcijas ar atlaidi, tās piesātina krājumu piegādi. Tā rezultātā tiek samazināta esošo akciju vērtība, un investori ir spiesti pirkt jaunas akcijas, lai saglabātu iepriekšējo īpašumtiesību procentu.
2. Investori zaudē peļņu no pārņemšanas. Pārņemšanas laikā ieguldītājiem bieži maksā prēmiju par viņu akcijām. Tāpēc inde lietošana var atņemt ieguldītājiem potenciāli dūšīgu peļņu. Diemžēl investoriem, kuri labprātāk izvēlētos veiksmīgu pārņemšanu, nav daudz iespēju cīnīties ar indes tableti.
3. Indes tabletes mēdz aizsargāt sliktos vadītājus. Uzņēmumi, kas ir pārņemšanas mērķi, bieži ir slikti. Pircējs parasti saprot, ka mērķa uzņēmumam ir daudz uzlabojumu, ja to pareizi pārvalda. Tā rezultātā vadība ir izveidojusi indes tabletes, lai aizsargātu savas darba vietas un, visbeidzot, atņemtu ieguldītājiem labāku vadības komandu.
4. Attur institucionālos ieguldītājus. Institucionālie investori arvien vairāk bažās par indēm, jo ​​tie var atvieglot vadībai savtīgu lēmumu pieņemšanu uz akcionāru rēķina. Piemēram, izpilddirektoram, kurš nopelna USD 10 miljonus gadā, būs milzīgs stimuls noraidīt jebkuru pārņemšanas piedāvājumu, lai saglabātu savu darbu. Tā kā pārņemšanas prēmijas dažreiz piedāvā vislielāko peļņu akcionāriem, tās var izraisīt institucionālās intereses samazināšanos par uzņēmumu, kas savukārt var kaitēt akciju cenām, jo ​​iestādes ir lielākie pircēji. Galu galā iestādēm ir mazāka iespēja ieguldīt uzņēmumā, kas mērķtiecīgi vēlas nobiedēt potenciālos inspektorus.

Indes tablešu piemēri

Ir vairāki uzņēmumi, kas ir izmantojuši indes tabletes, lai atturētu no pārņemšanas mēģinājumiem. Daži no slavenākajiem piemēriem ir:

1. News Corp. News Corp izmantoja indes tableti, lai cīnītos pret iespējamu pārņemšanu. Viņi deva investoriem tiesības iegādāties vienu akciju daļu ar 50% atlaidi par katru akciju, kas viņiem pieder.
2. Airgas. Air Products 2011. gada sākumā draudēja izpirkt Airgas. Airgas iebilda pret pārņemšanu un izmantoja saindēšanās tablešu stratēģiju, lai akciju cenu paaugstinātu, nekā Air Products gribētu maksāt. Air Products mēģināja vērsties tiesā, lai anulētu tabletes, taču tās bija neveiksmīgas.
3. Lundins. Vara un cinka ieguves uzņēmums Lundin 2011. gada martā noraidīja divus pārņemšanas gadījumus un, lai iznīcinātu vienu no tiem, izmantoja indes tabletes. Viņi sastādīja saindēšanās tablešu klauzulu, kas ļauj emitēt jaunas akcijas, ja viens uzņēmums piedāvāja iegādāties 20% vai vairāk no uzņēmuma. Viņi sakārtoja savas indes tabletes tā, lai viņi varētu “identificēt, attīstīt un apspriest alternatīvas”.
4. Dž. Pensijs. Mazumtirdzniecības gigants uzsāka arī saindēšanās tablešu stratēģiju. 2010. gadā Pershing Square Capital Management un Vornado Realty Trust iegādājās 26% J.C. Penney akciju. Baidoties, ka viņi varētu izpirkt lielāku akciju paketi uzņēmumā, mazumtirgotājs ieviesa saindēšanās tablešu stratēģiju. Nosacījumi bija tādi, ka, ja kāds no uzņēmumiem mēģinās iegādāties papildu akcijas, tas atšķaidīs viņu līdzdalību ar jauniem piedāvājumiem.

Indes tablešu likumība

Indes tabletes kopš pirmo ieviešanas ir izraisījušas diskusijas un vairākus juridiskus jautājumus. Apgalvojot, ka viņi padara inspektorus bezspēcīgus, dažas valstis tos ir padarījušas nelikumīgus.

Lielbritānijā saindēšanās tabletes nav atļautas bez akcionāru piekrišanas, turpretī citas Eiropas valstis joprojām cenšas noteikt, kādiem likumiem tām vajadzētu būt apkārt. Kanādā indes tabletes nav atļautas, ja akcionāri nolemj, ka vēlas atļaut uzņēmumam piedāvāt priekšlikumu. Faktiski Kanāda atzīst tiesības pieņemt pārņemšanas piedāvājumu kā akcionāriem, nevis direktoriem.

Turklāt, ja uzņēmumam ir saindēšanās tablete, pretendents var vērsties pie regulatoriem un pieprasīt saindēšanos ar indēm. Iestādes gandrīz vienmēr ir solītājā un atsauc tabletes. Tomēr uzņēmumam var ļaut turpināt lietot indes tableti, ja viņi mēģina iegādāties laiku, lai meklētu konkurējošus piedāvājumus.

Nobeiguma vārds

Indes tabletes ir populārs un efektīvs veids, kā cīnīties ar naidīgu pārņemšanu. Bet, kaut arī tie var dot labumu akcionāriem, tie var būt arī kaitīgi, galvenokārt atkarībā no abu iesaistīto uzņēmumu motivācijas. Iespējams, ka galvenais trūkums ir tāds, ka tie piešķir vadībai nevēlamas pilnvaras pat tad, ja vairākums akcionāru var būt pret to izmantošanu. Esiet piesardzīgs pret korporācijām, kas ierobežo izpirkšanas iespējas ar “akcionāru tiesību plāniem”, kas bieži vien ir paredzēti, lai beigās ierobežotu akcionāru tiesības.

Kādas ir jūsu domas par indes tablešu lietošanu cīņā ar naidīgu pārņemšanu?