Vai vajadzētu privatizēt sociālo drošību? - Plusi mīnusi

Mūsdienās paliek jautājums: vai sociālās apdrošināšanas trasta fondi būtu jāiegulda akcijās?

Politiskais mīnu lauks, kas ieskauj sociālās drošības izmaiņas

Kopš tā darbības sākuma sociālā drošība ir bijusi pretrunīga. Konservatīvie to uzskata par nācijas pirmo tiesību programmu un pieprasa tās reformu, lai samazinātu valsts parādu, savukārt liberāļi un progresīvie pārstāvji apgalvo, ka tā (līdz ar Medicare, Medicaid un citām federālo pabalstu programmām) ir kritisks American Dream elements, un iestājas par augstāku federālo ienākuma nodokli visbagātākajiem pilsoņiem.

Mūsdienās sociālās drošības nākotne ir apšaubāma, jo pabalstu saņēmēju - vecāka gadagājuma cilvēku - īpatsvars turpina pieaugt, savukārt proporcija, kas maksā par šiem pabalstiem - gados jaunu -, pastāvīgi samazinās. Atšķirībā no privātiem peļņas dalīšanas plāniem, kuros pabalstus ierobežo iemaksas un ienākumi no ieguldījumiem, sociālajai drošībai ar savu apdrošināšanas elementu un dzīves dārdzības korekciju (COLA) nepieciešami arvien lielāki ieņēmumi, lai uzturētu solītos pabalstus..

Tā kā pašreizējo pabalstu līmeni nevar saglabāt bez jauniem ieņēmumiem, politiskie līderi ir saudzīgi. Nodokļu paaugstināšana vēlētājiem vienmēr ir nepopulāra, savukārt vecāka gadagājuma cilvēki ir viena no spēcīgākajām balsošanas grupām valstī. Ieņēmumu palielināšana, palielinot divu sociālās apdrošināšanas fondu ieguldījumu atdevi, neceļot nodokļus vai samazinot pabalstus, ir optimāla un drošākā politiskā izvēle politiķim, kurš vēlas atgriezties amatā.

Vēsturiski vidējais S&P 500 gada ienesīgums (11,26% no 1928. līdz 2011. gadam) ir bijis vairāk nekā divas reizes lielāks nekā sociālā nodrošinājuma fondi, kas ir ļoti pievilcīgi, ja vien jūs uzskatāt, ka vidēji krājumi zaudē vērtību ik pēc četriem gados.

Atgriežas apsolītā zeme ar augstu kapitālu

Sociālais nodrošinājums bija izveidots kā “pay-as-you-go” sistēma no tās pirmsākumiem. Ieņēmumus iekasē kā algas nodokļus, bet pabalstus izmaksā vienlaikus. Pirmajos gados ieņēmumi ievērojami pārsniedza maksājumus, tāpēc tika izveidoti ievērojami līdzekļu atlikumi un ieguldīti īpašās ASV kases obligācijās. Programmai nobriestot, atšķirība starp nodokļu iekasēšanu un maksājumiem ir parādījusies strauji, tāpēc trasta fondi ir pārstājuši augt, un tie tiek izmantoti, lai kompensētu deficītu starp iekasētajiem nodokļiem un samaksātajiem pabalstiem.

Piemēram, 2011. gadā algas nodokļa ieņēmumi un procenti OASDI bija aptuveni USD 805,1 miljards, savukārt pabalstu maksājumi un administratīvās un dažādas izmaksas bija 736,1 miljards USD. 69 miljardu dolāru pārpalikumu sociālās apdrošināšanas ieguldījumu fondi ieguldīja īpašās valsts obligācijās, kļūstot par daļu no federālās valdības vispārējiem ieņēmumiem.

2011. gada beigās OASDI fondi bija aptuveni 2,7 triljoni USD. Tieši šo fonda atlikumu daudzi aizstāv ieguldīt akcijās. Ar 4% fondi nopelna apmēram USD 108 miljardus gadā - un aicinājums divkāršot šos ienākumus, ieguldot akcijās, ir neatvairāms.

Sabiedrības ieguldījumu fondi ar kapitāla ieguldījumiem

Divi Ziemeļamerikas valsts ieguldījumu fondu piemēri ar elastīgu kapitāla ieguldījumu ir Kanādas pensiju plāns un Nacionālais dzelzceļa pensionēšanās ieguldījumu fonds.

Kanādas pensiju plāns
Kanādas lielākais vienreizējo pensiju plāns tika izveidots 1966. gadā, un tas attiecas uz katru cilvēku no 18 līdz 70 gadu vecuma, kurš nopelna algu. Tas ir līdzīgs ASV sociālā nodrošinājuma sistēmai, jo ieņēmumus veido algas nodokļi - 9,9% no ienākumiem līdz maksimāli 42 100 USD, ko darba ņēmējs un darba devējs maksā kopā.

Kanādas lielāko pensiju plānu pārvalda Kanādas Pensiju plāna Investīciju padome, un tā portfelis 2012. gada septembra beigās bija USD 170 miljardi. Investīcijās ietilpst ārvalstu uzņēmumu akcijas, kā arī privātais kapitāls, nekustamais īpašums un infrastruktūra. Mazāk nekā 10% portfeļa ir ieguldīti Kanādas uzņēmumos.

Kanādas pensiju plānam ir bijuši izcili panākumi investīciju jomā, “pārspējot valsts pensijas citur pasaulē”, raksta “CBC News”. Daudzi kreditē fonda labklājību viņu portfeļa konsultantu neierobežotajai brīvībai veikt ieguldījumus bez politiska spiediena. CBC šā gada sākumā ziņoja, ka fonda padomnieki iegulda “reibinošā kompāniju klāstā - sākot ar“ Porsche ”,“ Coca-Cola ”un“ Tootsie Rolls ”veidotāju, līdz pat pretrunīgi vērtējamiem uzņēmumiem, piemēram, alkohola un tabakas uzņēmumiem, un dažiem no pasaules lielākajiem ieročiem. ražotāji. ”

Saskaņā ar pilnvaroto oficiālo ziņojumu fonds ziņoja par gada ienesīgumu 6,6% par 2012. gadu, 2,5% par iepriekšējo 5 gadu periodu un 6,1% par 10 gadu periodu, kas beidzas tajā pašā datumā, atspoguļojot satricinājums pasaules tirgos pēdējās desmitgades laikā. Salīdzinājumam - vidējam Amerikas Savienoto Valstu (valsts un pašvaldību) pensiju plānam bija 2,0% ienesīgums gadā par iepriekšējo 5 gadu periodu un 5,7% - 10 gadu periodam..

Kanādas pensiju plāns ir ļoti līdzīgs Amerikas Savienoto Valstu sociālā nodrošinājuma OASDI un ir cietis no tām pašām problēmām - sākotnējais iemaksu līmenis, ko darba devēji un darbinieki maksā ar ienākumiem no ieguldījumiem, nav bijis pietiekams, lai veiktu solītos pabalstus. 2003. gadā darba devēja un darbinieka iemaksu likme tika paaugstināta līdz 9,9% no ienākumiem no sākotnējā 1,8% iemaksu līmeņa. Esošie aktuārie pieņēmumi par ieguldījumu fonda nākotnes ienākumu likmi, ka pašreizējā kārtība būs stabila līdz 2075. gadam.

Nacionālais dzelzceļa pensionēšanās ieguldījumu fonds
Nacionālais dzelzceļa pensionēšanās ieguldījumu fonds, kas tika izveidots 2001. gadā, lai pārvaldītu dzelzceļa pensionēšanās aktīvus, 2011. gadā aptvēra 542 400 pensionētus dzelzceļa darbiniekus, dzīvesbiedrus un apgādnieka zaudējuma zaudējušos darbiniekus ar 230 000 aktīvu darbinieku. 2011. gadā tika izmaksāti nedaudz vairāk nekā 11 miljardu USD pabalsti, vidējais saņēmējs saņemot lielāka summa nekā sociālās apdrošināšanas pabalsta saņēmējam sakarā ar lielākiem nodokļiem, ko maksā dzelzceļa darbinieki un viņu darba devēji. 2011. gada beigās trasta aktīvu vērtībā bija vairāk nekā 24 miljardi USD, kas tika ieguldīti valsts un privātajā kapitālā, fiksētajos ienākumos, kā arī ASV un ārpus tās esošajā nekustamajā īpašumā un precēs.

Uzticības izpausme tās agrīnajos gados ļāva darbiniekiem un darba devējiem samazināt iemaksas un veidot finansiālu atbalstu. Tomēr pēdējos gados ienākumi ir dažādi, ar zaudējumiem -0,1% 2011. gadā, 11,2% pieaugumu 2010. gadā, zaudējumiem 2009. gadā –0,7%, zaudējumiem –19,07% 2008. gadā un guvumiem 16,38 % 2007. gadā. Pašreizējais iemaksu (ienākumu) līmenis ir mazāks par izmaksāto pabalstu līmeni, un deficītu nodrošina ieņēmumi no trasta aktīviem un pati trasta.

Jautājumi par kapitāla ieguldījumu pievienošanu OASDI fondiem

Personai, kura izgudroja frāzi “velns ir detaļās”, iespējams, bija jāpatur prātā pašu kapitāla ieguldījumi sociālās apdrošināšanas trasta fondos. Lai arī ir acīmredzami pievilcība pēc lielākiem ieguldījumu atdeves, prakses īstenošanai būs rūpīgi jāpārdomā, kā pārvarēt šķietamos šķēršļus un izvairīties no neparedzētām negatīvām sekām.

Investīciju mērogs

Apvienotie sociālās apdrošināšanas trasta fondi ir gandrīz 16 reizes lielāki nekā Kanādas pensiju plāns un 112 reizes lielāki nekā National Railroad Retirement Investment Trust. Ieguldot pusi no ieguldījumu fondu bilances, tiks nopirkti visi Apple (424 miljardi USD), Exxon (416 miljardi USD) un Walmart (233 miljardi USD), bet atlikušie līdzekļi iegūs Walgreens (37 miljardi USD), McDonald's (93 USD). miljardi) un The Walt Disney Company (97 miljardi USD).

Ja proporcionāli ieguldītu katrā uzņēmumā, kas veido tirgus indeksu Standard & Poor's 500, sociālās apdrošināšanas fondi būtu katras kompānijas lielākais atsevišķais ieguldītājs, vidēji katra uzņēmuma ieguldījums 20%. Ja tiktu ieguldīti Wilshire 5000 indeksa uzņēmumos, īpašumtiesību procentuālais daudzums katrā uzņēmumā pazeminātos līdz nedaudz vairāk kā 17%, kas joprojām būtu lielāks nekā faktiski jebkurš cits ieguldītājs lielākajā daļā uzņēmumu. Kā Ieguldījumu kompānijas institūts ziņoja 1996. gadā, “lielais portfelis, kuru uzkrātu SSA, neizbēgami ievilktu to nozīmīga akcionāra lomā ļoti lielā skaitā uzņēmumu”.

Daži kapitāla ieguldījumu atbalstītāji ir norādījuši, ka valsts un pašvaldību pensiju fondi gadu desmitiem ir piederējuši akcijām (gandrīz 10% no 1996. gadā apgrozībā esošā korporatīvā kapitāla), negatīvi neietekmējot uzņēmumus vai brīvā tirgus darbību. Tomēr viņu analīzē netiek ņemts vērā, ka valsts un vietējos pensiju fondus masveidā nevis tur viena vienība vai dažas organizācijas, bet gan burtiski simtiem, ja pat tūkstošiem atsevišķu plānu, kas darbojas neatkarīgi, tāpat kā jebkura cita nesaistīta investoru grupa. ar dažādiem mērķiem un stratēģijām. Nav loģiski domāt, ka sociālās apdrošināšanas fondu kapitāla daļu īpašumtiesības ir līdzīgas tām, kas rodas no vairāku, diversificētu un nesaistītu pensiju plānu īpašumtiesībām..

Likviditāte

Vairumā gadījumu aktīva ieguldīšana vai atsavināšana nav faktors cenai, ko maksā vai saņem par aktīvu, jo viens neliels ieguldītāja kopsumma ir viens ieguldītājs. Tomēr sociālās apdrošināšanas fondos pasūtījuma apjoma dēļ ir redzams jebkurš vērtspapīru darījums - gan pirkšana, gan pārdošana. Maz ticams, ka, piemēram, būs pieejams pietiekams daudzums tādu krājumu pārdevēju, kurus pilnvarotie varētu iegādāties, lai aizpildītu pirkuma pasūtījumu, tādējādi paaugstinot krājuma cenu - klasiskā piedāvājuma un pieprasījuma situācija.

Līdzīgas grūtības pastāv, ja trests var mēģināt likvidēt savu pozīciju uzņēmuma akcijās - maz ticams, ka būtu pietiekami daudz pircēju, kas apstrādātu lielo darījumu, nepazeminot vērtspapīra cenu. Turklāt brīdinoši privātie un profesionālie investori centīsies gūt labumu, pērkot vai pārdodot, pirms valdības darbība būs pabeigta, pievienojot lielāku pieprasījumu vai piedāvājumu un reizinot pilnvarnieka darbību ietekmi..

Turklāt daudzos gadījumos atvērtie ierakstu likumi un pašreizējie S.E.C. noteikumi pieprasa publiskot (iepriekšējs paziņojums) pirkumus un pārdošanu. Skaidrā investora valodā runājot, fondi, iegādājoties akcijas, vienmēr maksās augstāk nekā iepriekšējās cenas, un, pārdodot, saņems zemākas nekā iepriekšējās tirgus cenas. Neviens iznākums nav veiksmes recepte, bet drīzāk stimuls neveikt nekādas darbības. Faktiski likviditāte iziet ārpus loga, kad ieguldījuma lielums pārspēj brīvā tirgus dinamiku.

Investīciju vadība

Neviens nezina, kāda veida akcijas varētu tikt ierosinātas fonda ieguldījumiem vai kā tiks pieņemts lēmums izvēlēties vienu ieguldījumu citu. Kanādas Pensiju plāns un Dzelzceļa ieguldījumu fonds nodarbina neatkarīgas ieguldījumu sabiedrības, lai pārvaldītu savu portfeļu daļas, un šiem pārvaldītājiem dod lielu rīcības brīvību attiecībā uz izvēlētajiem ieguldījumiem, ieskaitot privātos uzņēmumus..

Nav skaidrs, vai līdzīga pieeja būtu politiski pieņemama sociālajai drošībai, jo īpaši ārvalstu uzņēmumu akcijām, uzņēmumiem, kuru produkti tiek aizvesti no ārvalstīm, zaudējot ASV darba vietas, vai uzņēmumiem, kas ražo produktus, kurus daži pilsoņi uzskata par amorāliem vai pretrunā sabiedrības interesēm . Ja tiek izmantotas privātas ieguldījumu pārvaldes sabiedrības, kurš izlems pārvaldītājus vai uzraudzīs viņu rezultātus?

Svārstīguma un portfeļa risks

Pēc būtības kapitāla ieguldījumi ir nepastāvīgāki nekā parāda instrumenti. Attiecīgi fondam, kas ieguldīts jebkura veida akcijās (ieskaitot parastos akcijas, nekustamo īpašumu vai preces), ir ievērojamas tirgus vērtības svārstības, tādējādi ietekmējot izņemšanai pieejamo līdzekļu daudzumu..

Kamēr akciju tirgus ienesīgums, ko mēra ar Dow Jones industriālo vidējo rādītāju (DJIA), ir bijis vidēji 10% gadā 10 gadu laikā, bija arī 1 gada periodi ar maziem vidējiem ienesīgumiem (mazāk nekā 1% gadā) un daudz atsevišķi gadi ar dūšīgiem zaudējumiem. Pārskats par Kanādas pensiju plānu vai Nacionālo dzelzceļa pensionēšanās ieguldījumu fondu atspoguļo ikgadējo ienākumu nepastāvību kapitāla vērtspapīru portfeļos. Tā rezultātā katrs fonds saglabā četru līdz sešu gadu plānoto izdevumu bilanci parāda instrumentos, lai īstermiņā segtu visus sliktos ieguldījumu rezultātus..

Atbalsta iespēju atļaut sociālajam nodrošinājumam iekļaut pašu kapitālu kā iespējamos ieguldījumus, un ir ierosinājis, ka šādi ieguldījumi ir ierobežoti no 40% līdz 50% no katra fonda kopējiem ieguldījumiem, kā tas tiek darīts Kanādas un dzelzceļa pensiju fondos..

Korporatīvā pārvaldība

Saskaņā ar Amerikas Pensionāru asociācijas (AARP) teikto, “valdībai nav vēlams atlasīt uzvarētājus un zaudētājus un balsot par korporatīvajiem priekšlikumiem.” Faktiski kā lieliem akcionāriem sociālās apdrošināšanas fondiem būtu liela ietekme uz to uzņēmumu ikdienas darbībām, kuru akcijas viņiem pieder. Tiesības ievēlēt direktoru padomes un korporācijas darbiniekus ļautu pilnvarotajiem ietekmēt korporatīvo politiku, iespējams, dodot priekšroku sociālajai politikai, nevis peļņai.

Šī iemesla dēļ daži ir ierosinājuši, ka gadījumā, ja ir atļauti ieguldījumi kapitālā, sociālās apdrošināšanas pilnvarniekiem ir jāatturas no balsošanas korporatīvajās vēlēšanās kā politikas jautājumu. Tomēr šis risinājums - apzināts lēmums atteikties no akcionāru atbildības - mazinātu privāto akcionāru iespējas aizstāt vai kontrolēt savus korporatīvos vadītājus. Tā kā mazāk nekā 10% no Kanādas pensiju plāna ir ieguldīti Kanādas uzņēmumu akcijās un faktiskos ieguldījumu lēmumus par to un National Railroad Retirement Investment Trust pieņem aizturētie portfeļu pārvaldītāji, jautājums par valdības kontroli nav radies.

Sociālā nodrošinājuma ieguldījumu fondu gadījumā maz ticams, ka kāds no scenārijiem ir pieņemams ticīgajiem no brīvas uzņēmējdarbības vai kapitāla tiesībām.

Valdības un privātā biznesa konflikts

Amerikas Savienoto Valstu valdība ir lielākais preču un pakalpojumu pircējs pasaulē. Tās noteikumi un noteikumi ietekmē lielu, mazu uzņēmumu politiku, praksi un peļņu visās nozarēs un vietās. Uzņēmumus, kas daļēji pieder valdībai, var uzskatīt par valdības daļu, kuru General Motors atklāja ar izdomājošo epitetu “Government Motors”. Ieguldāmā kapitāla milzīgā lieluma dēļ ir iespējams, ka ikvienam valsts uzņēmumam varētu būt federālā valdība kā akcionārs..

Tā kā sabiedrība gūtu labumu no teorētiski lielākas peļņas no tiem uzņēmumiem, kuros ir ieguldījuši OASDI fondi, vai uzņēmumiem, kuriem ir federāls ieguldījums, vajadzētu dot priekšroku publiskiem piedāvājumiem un līgumiem, kas nodrošina vēl lielāku pārdošanas apjomu un peļņu? Un otrādi, ja šiem uzņēmumiem ir aizliegts veikt darījumus ar valdību, kurš piegādās preces un pakalpojumus, ko tagad no tām pērk? Šie ir pamatjautājumi, kas būtu jāizlemj pirms kapitāla ieguldījumu atļaušanas.

Ietekme uz federālo parādu

Pašlaik sociālās apdrošināšanas fondi tiek ieguldīti ASV valsts obligācijās un tiek izmantoti valdības saistību izpildei. Sociālā nodrošinājuma ieguldījumu fondu ieguldījuma dēļ federālās valdības naudas līdzekļi būtu jāaizstāj ar jauniem pircējiem atklātā tirgū, ja pilnvarniekiem tiktu uzdots ieguldīt akcijās..

Turklāt sociālā nodrošinājuma fondi pārdos savas pozīcijas valsts vērtspapīros vienlaikus ar federālo valdību, pārdodot jaunas valsts kases saistības. Pārdodamo valsts obligāciju apjoms (apvienotie sociālās apdrošināšanas fonda pārdošanas apjomi plus regulārie ASV valsts kases pārdošanas apjomi) nelīdzsvarotu piedāvājuma un pieprasījuma tirgus dinamiku, samazinot obligāciju galveno vērtību un paaugstinot procentu likmes, lai piesaistītu pircējus..

Augstāka obligāciju procentu likme vai nu tiktu pievienota valsts parādam, vai arī samaksāta, palielinot nodokļus. Citiem vārdiem sakot, pārdodot valsts obligācijas, kuras iepriekš iegādājās OASDI fondi, un pēc tam ieguldot ieņēmumus akcijās (akcijās), tas vienkārši radītu izmaksas citur un tikai atliktu valsts parāda un pieaugošo prasījumu pamata problēmas risināšanu..

Tomēr OASDI ieguldījumi akcijās var būt politiski populāri, ņemot vērā akcijas, kas tiek uzskatītas par labākām ieguldījumu atdevei, neskatoties uz to trūkumiem un loģistikas šķēršļiem, un tos nevar noraidīt kā Vašingtonas iedzīvotāju iecienīto pieeju abās politiskajās partijās..

Nobeiguma vārds

Pīters Dimants un Džons Geanakoploss, attiecīgi MIT un Jēlas universitātes ekonomisti, 2003. gada rakstā “The American Economic Review” ieteica, ka “SSA kapitāla ieguldījumi palielinātu riskantās investīcijas, samazinātu drošās investīcijas, paaugstinātu procentu likmes un samazinātu paredzamo atdevi. par īstermiņa riskantiem vērtspapīriem un samazina kapitāla prēmiju. ” Iespējams, ka šie paši secinājumi ir aktuāli arī mūsdienās. Tajā pašā laikā ir finansiāli jēga daļu sociālās apdrošināšanas līdzekļu novirzīt ilgtermiņa akcijām ja iepriekš noteiktās problēmas var atrisināt.

Ko tu domā? Ja jūsu aiziešana pensijā būtu atkarīga no nestabilās peļņas akciju tirgū?