Kā izvēlēties populārākos krājumus, kuru peļņa ir 138.8% - Džozefa Piotroski F-vērtības vērtības ieguldījumu modelis

 Amerikas individuālo investoru asociācija izseko 63 atsevišķas akciju atlases stratēģijas, kas ietver gan izaugsmes, vērtības, impulsa, ieņēmumu aplēšu izmaiņu un iekšējās informācijas pirkšanas apvienojumu. Līdz 2010. gada decembra beigām gada uzvarētāja stratēģija bija Džozefs Piotroski ar akciju pieaugumu 138,8% 12 mēnešu laikā. Pašu klasifikāciju varat redzēt AAII rezultātu tabulās.

Kāda ir viņa sistēma un kā jūs varat izvēlēties līdzīgus krājumus? Turpini lasīt…

Kā izvēlēties uzvarošos krājumus

Džozefs D. Piotroski strādā par grāmatvedības asociēto profesoru Stenfordas Biznesa augstskolā. 2000. gadā viņš uzrakstīja rakstu “Investēšana uz vērtību: vēsturiskās finanšu informācijas izmantošana, lai nodalītu uzvarētājus no zaudētājiem”. Tieši šajā dokumentā tika ieskicēti 9 pamatkritēriji laimestu ieguvei. Izmantojot savus akciju atlases kritērijus, viņš teorētiski spēja vidēji iegūt 23% no gada peļņas no 1976. līdz 1996. gadam. 2010. gadā, kad tirgus atdzīvojās, viņa stratēģija darbojās vairāk nekā 5 reizes labāk nekā iepriekšējais vidējais..

Kādi ir 9 pamatnovērtējumi, kurus viņš izmanto, lai sasniegtu šos fenomenālos ieguvumus?

9 punktu F-punktu klasifikācijas sistēma

Piotroski izmanto zemu cenu, lai rezervētu krājumus (augstas grāmatas tirgū) skenēšanai. Tas ir saskaņā ar iepriekšējiem pētījumiem, kas uzsver krājumu novērtēšanu ar zemu cenu, salīdzinot krāšņus vai strauji augošus krājumus (Fama and French, 1997, Value Versus Growth: The International Evidence).

9 punktu pamata vērtēšanas sistēmai (F-Score) ir bināra vērtība, kas saistīta ar katru kritēriju. Jo vairāk punktus nopelna uzņēmums, jo labāks ir krājums, un ir ne vairāk kā 9 punkti. Nākamie 9 punkti tiek veikti gadu no gada, lai arī ļoti dedzīgs investors var izvēlēties izsekot arī mazākas atšķirības starp ceturkšņiem. Tas nozīmē, ka lielākā daļa jūsu analīzes tiks veikta pēc gada pārskata iznākšanas, vai arī, lai salīdzinātu divus gada periodus noteiktā laikā, varat izmantot arī 12 mēnešu datu salīdzināšanu ar 12 mēnešu datiem pirms tā..

Šeit ir 9 F punktu skaita ranžēšanas kritēriji:

1. Aktīvu atdeve. Šī attiecība ir vienkārši tīro ienākumu dividendes pēc aktīviem. Tas parāda, cik labi aktīvi tiek izmantoti peļņas gūšanai. Šai attiecībai jābūt pozitīvai, lai iegūtu punktu. To uzskata par tīro ienākumu rādītāju. To var veikt, izmantojot fiskālo gadu vairāk nekā gadu, vai arī noslēdzot 12 mēnešus, salīdzinot ar 12 mēnešiem pirms tā.
2. Naudas plūsma no operācijām. Tas ir vēl viens tīro ienākumu rādītājs. Daudzi investori skaidru naudu uzskata par karali. Uzņēmums ar pieaugošu neto peļņu, bet negatīva naudas plūsma nav tas, ko vēlaties. Nauda ir karalis, un jūs vēlaties redzēt reālās naudas pieaugumu, nevis grāmatvedības trikus, lai palielinātu ienākumu pārskatu. Ja naudas plūsma ir pozitīva, tiek dots viens punkts. To atkal var veikt, izmantojot fiskālo gadu vairāk nekā gadu, vai arī noslēdzot 12 mēnešus, salīdzinot ar 12 mēnešiem pirms tā.
3. Aktīvu atdeves pieaugums. Vai aktīvu atdeve (ROA) pieauga? Ja tā, krājums iegūst vēl vienu punktu. Atcerieties, ka to var veikt, izmantojot fiskālo gadu vairāk nekā gadu, vai arī noslēdzot 12 mēnešus, salīdzinot ar 12 mēnešiem pirms tā.
4. Naudas plūsma> Aktīvu atdeve. Ja tīrie ienākumi, kā to definē ROA, ir lielāki par naudas plūsmu, tas var radīt draudus nākotnes rentabilitātei. Skaidra nauda nepieciešama dividenžu, darbinieku algu un parāda samaksai. Bez likvīdajiem aktīviem parādu ir grūti samaksāt, un vienmēr ir kārdinājums aizņemties neatkarīgi no tā, cik liela ir bezskaidras naudas neto peļņa. Naudas plūsmām vajadzētu pārsniegt ROA, lai iegūtu punktu. Vēlreiz to var izdarīt, izmantojot fiskālo gadu vairāk nekā gadu, vai arī izmantojot 12 mēnešus, salīdzinot ar 12 mēnešiem pirms tā.
5. Ilgtermiņa parāda un aktīvu attiecība. Vai piesaistīto līdzekļu īpatsvars samazinājās? Ja tā, iegūstiet vienu punktu. Ja ilgtermiņa parāds palielinās ātrāk nekā rentabilitāte, tas var kaitēt uzņēmumam. Dati par gadu vairāk padara šo vienkāršu, kā arī izmantojot 12 mēnešu datus, salīdzinot ar 12 mēnešiem pirms tā.
6. Likviditātes palielināšanās. Pašreizējais koeficients tiek sasniegts, ņemot jūsu aktīvus un dalot tos ar saistībām. Ja likviditāte uzlabojās, akcijas iegūst vēl vienu punktu. Kritēriji ir tādi paši kā iepriekšējā gadā.
7. Atšķaidīšana: Vai uzņēmums piedāvāja vairāk akciju? Ja tā, uzņēmumam netiek piešķirts neviens punkts. Atšķaidīšana varētu būt nepieciešama mazam uzņēmumam, kuram ir maz naudas, bet tas samazina akciju vērtību un ir slidens slīpums. Uzņēmumiem, kuri pastāvīgi mazina zaudējumus, ir jāpalielinās ļoti strauji, lai pārvarētu pašu radīto inflāciju. Pretējā gadījumā tiek nopelnīts vēl viens iecirtums. Jūs varat izmantot tos pašus gada datus vai beigu datus, kas minēti visos pārējos punktos.
8. Bruto peļņa. Bruto peļņas līmeņa uzlabošanās varētu uzsvērt, ka uzņēmums spēja paaugstināt cenas vai arī samazinājās dažas citas izmaksas. Ja bruto peļņa palielinās, tiek pievienots vēl viens punkts. Vai man tas jāsaka vēlreiz? Šim skaitlim var analizēt gadu vairāk nekā gadu vai 12 mēnešus 12 mēnešus.
9. Aktīvu apgrozījums. Vai aktīvu apgrozījums gadu no gada palielinājās? Tad varbūt palielinās operāciju efektivitāte vai palielinās pārdošanas apjomi. Ja šī attiecība pieauga, tad tiek nopelnīts pēdējais punkts. Šim skaitlim var analizēt gadu vairāk nekā gadu vai 12 mēnešus 12 mēnešus.

Kāpēc šie 9 punkti ir svarīgi

Kāpēc šiem kritērijiem ir liela nozīme, izvēloties krājumus? Mēs varētu iedalīt 9 punktus 3 plašās kategorijās, kas svarīgas lielākajai daļai uzņēmumu.

1. Rentabilitāte
Izmantojot pozitīvu ieņēmumu metriku Aktīvu atdeve, Naudas plūsma no operācijām, kā arī Aktīvu atdeves pieaugums pozitīvas gada izaugsmei ir izšķiroša nozīme spēcīgas vērtības krājumos. Naudas plūsma> Aktīvu atdeve ir svarīgs ienākumu aspekts vērtīgām firmām, jo, ja relatīvā naudas plūsma samazinās pat tad, ja kopējais ienākums un rentabilitāte palielinās, tas nākotnē varētu radīt likviditātes problēmas.

2. Līdzekļi, likviditāte un līdzekļu avots
Būtībā ilgtermiņa parāds nav vēlams. Samazinājums Ilgtermiņa parāda un aktīvu attiecība, vai aktīvu pieaugums, ja nav parādu, rada labāku vidi uzņēmuma darbībai. Nevienam nepatīk, ka kreditors pļāpā uz viņu durvīm. An Likviditātes palielināšanās ir svarīgs rādītājs, apsverot, vai uzņēmumam ir labas iespējas nomaksāt parādu. Naudas iegūšana no organiskas izaugsmes ir vēlama arī tāpēc, ka vienkārši pārdod vairāk akciju. 7. punkts, Atšķaidīšana, uzsver, ka naudas iegūšana no akciju samazināšanas nav optimāla.

3. Darbības efektivitāte
Pēdējie divi F-Score punkti tiek analizēti Bruto peļņa un Aktīvu apgrozījums. Bruto peļņas līmeņa uzlabošanās var norādīt uz izmaksu uzlabošanos, krājumu samazināšanos vai uzņēmuma spēju paaugstināt cenas. Lielāks aktīvu apgrozījums var parādīt, ka uzņēmums gūst tādus pašus ieņēmumus no mazāk aktīviem (viņi pārdeva ķekars tehnikas, kas vienkārši atrodas apkārt) vai arī pārdošanas apjomi ir palielinājušies proporcionāli ātrāk nekā aktīvu pirkšana.

Krājumi, kas kopumā var sasniegt augstus punktus, iespējams, iegūst 8 vai vairāk no iespējamiem 9 punktiem, tiek uzskatīti par cienīgiem pirkt. Jāizvairās no ļoti zemu punktu skaita krājumiem, kuru kopsumma ir 3 vai mazāk no 9 punktiem, vai pat tos vajadzētu pārdot.

Palielinot risku un atlīdzību

Pirms beidzas un nopērc visus krājumus, kas skenēti, izmantojot 9 punktu F-Score sistēmu, ņem vērā saistīto riska faktoru. Kopš 1998. gada AAII (Amerikas individuālo investoru asociācija) piešķir Piotroski scan riska reitingu 2,0. Tas nozīmē, ka mēneša mainīgums ir divreiz lielāks nekā S&P 500 vairāk nekā pēdējo desmit gadu laikā..

• Lielākais ieguvums kopš 1998. gada, izmantojot Piotroski sistēmu, ir 43,1%, un lielākais zaudējums ir -42%.
• S&P 500 bija daudz mazāks otrādi - ar mēneša pieaugumu 9.7% un zaudējumu mēnesī -16.8%.

Ar lielāku augšupvērsto risku ir lielāks riska faktors. Kādas ir dažas pašreizējās F-Score krājumu izvēles?

Piotroski akciju atlase

1. Graham Investor ir viena vietne, kas brīvi nodrošina akciju klasifikāciju, pamatojoties uz Piotroski F-rādītājiem.
2. Šeit atrodama vēl viena bezmaksas skenēšana, kas sniedz jums dažādas iespējamās augstas F-Score lietas.

Kāda veida krājumi parādītos šādā skenēšanā? Zemāk ir saraksts ar paraugiem, kas izveidoti ap 2011. gada 1. martu.

Tirdzniecība ar augstiem F rādītāja krājumiem

Lai gan mēs tagad varam izveidot akciju sarakstu, izmantojot 9 pamatkritēriju kritērijus, lai izveidotu portfeli, kas varētu atdalīt uzvarētājus no zaudētājiem, mēs tomēr varētu jautāt, kad ir piemērots laiks gan akciju pirkšanai, gan akciju pārdošanai. Šeit ir apskatītas dažas paraugu ņemšanas metodes:

1. Momentum. Analizējiet pēdējo 3–12 mēnešu periodu. Izvēlieties spēcīgākās akcijas, apskatot cenu veiktspēju. Jūs varat turēt nākamos 3–12 mēnešus atkarībā no tā, vai vēlaties glabāt krājumus īsāku vai ilgāku laika periodu. Ideja ir tāda, ka iepriekš iegūtie krājumi būs nākotnes ieguvumi. Šī teorija ir pierādīta darbā ar nosaukumu Momentum, rakstījuši Narasimhan Jegadeesh un Sherdan Titman 2001. gadā. Šī vienkāršā stratēģija nodrošina aptuveni 1,5 - 2% ikmēneša ienākumu līdz 12 mēnešiem. Viņi atklāja, ka ieguldījumi akcijās, balstoties uz iepriekšējo 13–60 mēnešu tendencēm, faktiski izraisīja jauktus vai negatīvus rezultātus.
2. Kad pamati mainās. Šie krājumi tiek izvēlēti, kad uzlabojas ienākumi, piesaistītie līdzekļi un efektivitāte. Katrā ienākumu pārskatā jums jāpārvērtē, vai atlasītie 8 vai 9 punkti joprojām ir patiesi. Un otrādi, ja esat ilgāka termiņa ieguldītājs, jūs varētu pārvērtēt, izmantojot gada pārskatus, jo daudzi no 9 pamatkritērijiem tiek analizēti starp gadiem.
3. Tirgus analīze. Dažiem cilvēkiem patīk analizēt tirgu kopumā, lai noteiktu, vai mēs atrodamies vēršu vai lāču tirgus ciklā. To var veikt, izmantojot galvenā biržas indeksa, piemēram, S&P 500, tehnisko analīzi. Ja tirgus atrodas lāča stadijā, jūs varat izņemt no akcijām, kuras jūs esat identificējis kā augstākas nepastāvības nekā vidusmēra uzņēmumam. Svārstīgumu var ātri noteikt, analizējot Beta. Beta no 1 nozīmē, ka krājumi precīzi atbilst tirgum. Ja tirgū samazināsies par 1%, jūs varētu gaidīt, ka jūsu akciju kritums būs 1%. Beta 2 nozīmē, ka jūsu akciju cena vēsturiski ir mainījusies divreiz vairāk nekā tirgus svārstības. Lai samazinātu risku lāču tirgū, jūs vienkārši varat pārdot krājumus, kuru Beta pārsniedz 1.

Nobeiguma vārds

Lai gan šī ir piemērota sistēma, ko izmanto vērtības ieguldītājiem, kuri vēlas uzņemties papildu risku, kas saistīts ar mazāku maksimālo robežu akcijām, ne visi tiks piesaistīti F-Score stratēģijai. Ir investori, kuri galvenokārt izmanto tehnisko analīzi īstermiņa pirkšanai un pārdošanai, investori ar strauju izaugsmi vai arī tie, kuri dod priekšroku pirkt stāstu akcijas, kad pieaug impulss..

Tomēr vēsturiski ir pierādījies, ka tādu akciju pirkšana, kurām ir būtiska pamatvērtība, ir augstāka sistēma nekā vienkāršie akciju tirgus vidējie rādītāji..

Kāds ir jūsu viedoklis par šo pamata krājumu ņemšanas sistēmu? Es labprāt dzirdētu jūsu viedokli.